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印度消费企业最新的季度收益正在拉响警报——随着通胀和失业率打压市场人气，城市中产阶级至少连续第二个季度继续削减支出。据悉，包括信实工业旗下零售部门和消费者行业领头羊印度斯坦联合利华在内的至少七家印度最大的公司在7月至9月的季度收益中显示，消费需求走软，经营环境充满挑战。

随着大流行后的乐观情绪逐渐消退，利率上升、工资增长放缓和就业前景不佳正在损害印度城市居民的需求。虽然印度农村消费者显示出支出增加的迹象——这要归功于良好的季风季节提高了农村居民的收入，但这无法弥补近5亿城市居民支出减少的影响。

对于那些寻求依靠印度14亿消费者群体推动业绩增长的全球巨头来说，印度消费故事中的断层预示着不好的前景。马鲁蒂铃木印度有限公司董事长R. C. Bhargava周二表示：“令人担忧原因是，增长只发生在某些领域。”这家印度最大的汽车制造商公布了令人失望的利润。R. C. Bhargava表示：“过去占市场80%的份额没有增长。”他指的是入门级小型车，这类销量被视为衡量城市消费者需求的指标。

信实工业旗下零售部门在第三季度的运营收入下滑了3.5%，部分原因是时尚和生活方式产品需求疲软。此外，印度斯坦联合利华首席财务官Ritesh Tiwari指出，尽管农村需求复苏，但它无法抵消城市大规模支出的不足，较小的城镇和村庄仅占该公司销售额的三分之一。他表示，需求增长的复苏还需要几个季度的时间。

增长放缓

在印度央行没有表现出对降息呼声有所让步的时候，这种疲软正在影响到对印度的增长预测。高盛等投行已将印度今年的经济增速预期下调至6.5%。莫迪政府也估计，印度在截至2025年3月的经济增长率为6.5%-7%。

印度财政部周一在一份报告中表示：“潜在的需求状况值得关注。”报告指出，消费者信心走软表明城市消费正在放缓。数据显示，各个行业都出现了放缓：9月乘用车销量连续两个月下降;自6月以来的4个月中，航空旅行有3个月都出现了下降;自7月以来，印度的工厂活动一直在走软，尽管在本月有所回升。

野村控股公司的经济学家Sonal Varma和Aurodeep Nandi表示：“印度企业正在削减它们的工资支出。”他们指出，企业正在降低工资成本，这反映了名义工资增长放缓和劳动力精简的综合影响。

Sonal Varma和Aurodeep Nandi表示：“我们认为，城市需求的疲软可能会持续下去。”他们解释称，大流行后被压抑的需求激增已经消退，货币政策紧缩，印度央行对无担保信贷的打击正在损害经济活动。

信用卡拖欠

印度最大银行之一Kotak Mahindra Bank报告称，9月当季不良资产总额增加。Axis Bank首席执行官Amitabh Chaudhry在本月的财报电话会议上表示，该公司的资产质量也出现了一些恶化。印度本土信用信息公司TransUnion CIBIL的最新数据显示，截至6月份，信用卡拖欠率较上年同期上升了17%。

麦格理资本金融服务研究主管Suresh Ganapathy表示，信用卡违约率上升和城市需求放缓是有联系的，“(来自银行的)反馈是，中产阶级确实受到了更大的影响。存在通胀和过度杠杆的问题——所有这些都在某种程度上导致了经济放缓”。

“试金石”

企业一直在等待印度节日季来促进销售——为期三个月的等待期将在本周晚些时候的印度排灯节达到高潮。传统上，排灯节在印度是一场购物狂欢，类似于美国和欧洲国家的圣诞季。这就是为什么节日期间的销售将成为印度消费需求的试金石。印度央行行长Shaktikanta Das周一表示，到目前为止，印度节日季的需求呈现出“喜忧参半”的局面。

虽然信实工业和现代汽车印度有限公司等公司表示，它们的销量在节日销售旺季开始时有所改善，但其他公司却不那么乐观。Bajaj Auto Ltd.执行董事Rakesh Sharma在10月16日的财报电话会议上表示：“摩托车行业几乎持平，只有1%至2%的增长。我们原本认为这一比例将在5%至6%之间。”他表示会等着看整个节日季的结果如何，但保持了自己的期望，“我不认为我们会达到8%或9%的增长率，否则我会惊讶的”。

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